“做好创投，一定要把握机遇、顺势而为。科技投资将是最重要赛道，科技+安全应该是投资重要的大方向，而深度专业化和准产业化是创投机构基业常青的关键，要围绕投资产业链做好生态服务与赋能”——达晨财智创始合伙人、董事长刘昼
近日，第七届万物生长大会在杭州国际博览中心举行，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼受邀出席，在大会首天以《不确定的世界，可持续的创投》为题作主旨演讲，从全球格局、中国经济、发展趋势和创投未来四大方面剖析与分享他对创投业的认知。
刘昼强调，做好创投，一定要把握机遇、顺势而为：一是投资要更加重视政策与导向，做投资也要讲政治；二是注册制下创投策略的转变与迭代，上市后价格倒挂、破发频率的提高，倒逼创投机构进一步提高投资质量与风控水平；三是科技投资将是最重要的赛道，科技+安全应该是投资重要的大方向；四是深度专业化和准产业化是创投机构基业常青的关键，要围绕投资产业链做好生态服务与赋能。
对于投资一家企业，刘昼认为，纵然有诸多判断标准与条件，但首要还是看人，创投始终是关于人的事业；其次是看商业模式，做什么的、靠什么赚钱、是不是持续赚钱；第三，是看这个企业行不行，能不能在行业中占得优势地位。
刘昼表示，世界格局与形势虽然跌宕多变，不确定性因素增多，但新的机会也应运而生。总体来看，中国的资本市场会继续向好发展，中国迈入高质量发展阶段，市场与行业纵深空间广阔，创投行业依然大有可为。
以下文字根据刘昼演讲记录整理，略有调整。
刘昼：达晨成立于深圳，从华南走向全国。今天来参加万物生长大会，有两个直观感受：一是杭州与深圳，这两座城市的气质特别像，尤其是创新的基因，深植于城市的血脉之中；二是杭州是达晨的福地，刚才周会长颁布的独角兽里有354家，这之中，达晨投资了17家，占比5%，是达晨优质投资企业的重要来源地。
在座有很多是企业家、投资家以及相关的人士，相信大家都在思考的一件事是，经济下行过程中创投应该怎么做？经过三年的疫情、世界局势的激烈变化，我们也在反复地思索，到今天，我想提出的是，在中国，创投仍大有可为，所以今天的演讲主题，叫《不确定的世界·可持续的创投》。我将从四个方面进行分享：一是全球格局，二是中国经济，三是发展趋势，四是创投行业。
我们正处在一个大分化的时代，习总书记讲是百年未有的大变局。中美关系、台海局势、俄乌战争，全球经济处于下行周期。达利欧提出了，世界处在三个“地震式”剧变的危险边缘，巨额债务货币化、财富和价值观差异所引发的内部矛盾，以及可能存在的大国之间的冲突，全球进入大分化、大动荡新阶段特征明显。这些事件与投资都息息相关，我们说做投资要看大方向，就是既要埋头做事，也要抬头看天，如果大方向没有看准，投资做得再好也是走偏。比如在高通胀压力下，美国加速加息，硅谷银行倒闭，全球金融危机何时何地再次触发？多米诺骨牌的传导效应最终对科技创业和创投行业的影响如何？都是我们时刻关注与思考的问题。
在大分化时代的背景下，中国经济何去何从？二十大报告明确指出，现在中国面临三重压力，每一重压力都不简单，需求的收缩、供给的冲击以及预期转弱，这三重压力什么时候消掉？是短期的压力还是长期的压力？我觉得还是会存在相当一段时间。不过，从二十大报告以及两会来看，政府提出了清晰的导向，就是要保持定力、稳中求进。我们也看到特别是近期，从政策等方面，感受到了这一倾向，对于中国经济的看好，对民营经济和企业家信心的提振，也在增加。
从大的发展趋势来看，社会和经济发展的底层逻辑在重构，从过往的增速优先，转变为高质量和可持续发展、社会公平以及维护安全的方面，由此在经济上，我们向产业升级、科技创新倾斜，产业安全、军事安全、能源安全成为优先考虑事项，绿色低碳更多走入人们视线，因此我们做投资、做创投的判断逻辑，也需要进行迭代与重构。
在这之中，核心的是我们的长期战略要从粗放经济向高质量发展转化。叠加中美关系、大国之间的冲突与制衡，所有的关键其实就在科技创新。从人工智能，到新能源、生物科技等等关键问题，都是我们未来走高质量发展道路中需要重点解决的环节，而这也正是中国创投大有可为的空间和新的机会——去挖掘和支持解决核心卡脖子问题的技术与企业，去推动进口替代、自主创新发展的实现。
因此，我们看到，二十大报告里关于资本市场的描述是要，“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这就是看重创投对助力科技创新的作用，因为技术的创新和发展，主力支持的资金肯定不是靠银行，而是来自于创投的撬动。目前，中国的直接融资比例是30%多，欧美则是70-80%，可见仍有巨大的提升空间。另外，中国的多层次资本市场体系正在加速形成、逐步完善，今天4月10号，资本市场也迎来了全面注册制后的首批10个新股集体挂牌的历史时刻，未来我们的证券化率有望进一步提高、提质。
今后，中国创投行业真正进入“募资-投资-上市”的内循环时代。我们一定要把握机遇、顺势而为：一是投资要更加重视政策与导向，做投资也要讲政治；二是注册制下创投策略的转变与迭代，上市后倒挂、破发频率的提高，倒逼创投机构进一步提高投资质量与风控水平；三是科技投资将是最重要的赛道，科技+安全应该是投资重要的大方向；四是深度专业化和准产业化是创投机构基业常青的关键，要围绕投资产业链做好生态服务与赋能。
具体到对投资一家企业的判断，我们认为，纵然有诸多标准与条件，但首要还是看人，创投始终是关于人的事业；其次是看商业模式，做什么的、靠什么赚钱、是不是持续赚钱；第三，是看这个企业行不行，能不能在行业中占得优势地位。其实对于创投机构和行业来说，也是如此，我们相信，中国创投，特别是中国本土创投，在创投内循环时代到来之下，“人民币募资+科技投资+A股退出”将是主流模式，发展的空间广阔。头部人民币基金将会再次迎来3-5年的黄金窗口期。
《孙子兵法》说，“兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神。”时代变化了，我们的投资策略，企业的发展路径，也要应时而变。面对不确定的世界，我们坚信中国的资本市场依然向好发展，中国创投依然大有可为！
