达晨创投董事长刘昼：创业板理性回归有助可持续发展
发布日期：2011-07-21
“某种程度上说，创投机构是创业板的最大受益者。”创业板开板一周年之际，证券时报记者前往本土知名创投机构达晨创投采访，该公司董事长刘昼如是说。
在达晨创投接待室的墙壁上，挂满了达晨所投项目的LOGO标牌，截至目前，已有8家公司成功登陆创业板。尽管对在创业板上取得的巨大收益毫不讳言，但对创业板的评价却依如他湖南人本色般实事求是——“总体是成功的，但仍然存在不少问题，需要在发展过程中加以解决。”他力陈创业板开板的巨大成就，也直言目前存在的问题。对于创业板的未来，他坚信：中国创业板的未来充满希望，必将诞生出美国纳斯达克市场上微软一样的伟大企业。
总体成功瑕不掩瑜
刘昼在评价创业板表示，总体是成功的，但也存在不少问题，需要在发展过程中加以解决。
他认为，之所以说中国创业板总体是成功的，首先，最大的成功体现在其对中国经济，尤其是广大中小企业的拉动作用。2008年金融危机后，国家出台了4万亿刺激政策，这是中国经济实现率先复苏的直接原因。这其中，资本市场发挥了巨大作用，创业板的作用自然功不可没。尽管目前上创业板的公司才130家，相对于整个中小企业群体占比很小，但上市企业的示范效应不可估量，在全社会形成了一股强大的创业热潮；其次，创业板的推出还造就了一大批优秀的中国企业家群体，这个群体代表着国家自主创新的中坚力量，也是未来衡量一个国家经济发达的重要指标；此外，创业板对构建多层次资本市场、拉动民间投资作用巨大。特别是新36条后，创业板充当了VC/PE优化配置社会资源的桥梁，VC/PE一方面借此打通了退出渠道，另一方面又不断为创业板输送优秀的企业资源，从而形成良性循环。
至于存在的问题，刘昼也毫不讳言地表示，创业板目前的确存在不少问题，但创业板才运行一年，发展过程中出现问题是正常现象，也必将在发展中会得到解决。具体而言包括以下方面：一是创业板公司超募问题，这也是目前创业板问题中表现最为突出的。建议在坚持市场化发行的前提下，对超募过度的公司采取适当的限制性措施；二是高管辞职套现问题。事实上，目前来看高管辞职套现效应有被放大的嫌疑，但不可否认的是的确存在这类现象。建议对高管持股进一步加强管理和规范，特殊情况下尝试延长高管持股锁定期也未尝不可。对于突击入股的VC/PE，也可以参照执行延长锁定，以打击投机行为；三是创业板定位问题。目前创业板特色不明显，定位不清晰。应该大力发展“两高六新”企业上市，支持国家自主创新战略发展，要使得创业板和中小板有明显区别，不要让创业板变成“小小板”。
回归理性是主流
随着一年锁定到期，首批创业板原始股即将迎来解禁潮，市场各方对此表示担忧。刘昼认为，机构、个人抛售到期解禁的股份很正常，毕竟目前创业板的估值是偏高的，存在着一定泡沫。至于市场是否可能在今年10月份后，随着首批原始股的解禁而出现明显转折还有待观察。这主要是因为目前的市场环境已经发生了变化，目前资本市场初步呈现牛市特征，无论是个人还是创投股东，选择何时减持手中股份会根据市场变化做出不同判断。“不过，创业板迈上理性回归之路将是未来的主流，只是需要一个过程。而理性回归，更有助于创业板的可持续发展。”刘昼说。
刘昼介绍，尽管目前创业板炒作较此前已有明显降温，但创投市场成本仍然居高不下，甚至一些创投机构的参与成本就达到了市盈率15—18倍左右。“作为创投机构，我们呼吁理性投资。”
评价创业板应着眼长远
创业板运行一周年，一些公司的业绩成长性没能达到市场的预期，其中不乏创投机构扎堆的企业，创投机构在发现有投资价值企业的能力方面也受到质疑。对此，刘昼表示，创投的职责是发现价值，但并是每个创投都是“火眼金睛”，即便是优秀的机构也会有看走眼的时候。所以，这么多上市公司中出现个别业绩没能达到市场预期的现象十分正常。风险投资本身就昭示了投资是有风险的。事实上，相比之下，欧美知名创投都很难有目前国内创投这么高的成功率。对这个问题，重要的是看主流，毕竟大多数创业板公司还是表现出了不错的成长性。
刘昼直言，创业板不仅打通了创投机构的退出渠道，还为国内创投机构提供了一个与外资创投机构同台竞技的机会。随着创业板的设立，外资创投加速了人民币基金募集的步伐，而中资创投也得以成长，并开始设立美元基金尝试“走出去”。可以预见，未来的中国创业板市场，将呈现一个中外兼容、相得益彰的局面，中外创投的各种资金、投资思维、人才交流都将互补发展，这对中国创业板市场是莫大的好事。
在达晨创投接待室的墙壁上，挂满了达晨所投项目的LOGO标牌，截至目前，已有8家公司成功登陆创业板。尽管对在创业板上取得的巨大收益毫不讳言，但对创业板的评价却依如他湖南人本色般实事求是——“总体是成功的，但仍然存在不少问题，需要在发展过程中加以解决。”他力陈创业板开板的巨大成就，也直言目前存在的问题。对于创业板的未来，他坚信：中国创业板的未来充满希望，必将诞生出美国纳斯达克市场上微软一样的伟大企业。
总体成功瑕不掩瑜
刘昼在评价创业板表示，总体是成功的，但也存在不少问题，需要在发展过程中加以解决。
他认为，之所以说中国创业板总体是成功的，首先，最大的成功体现在其对中国经济，尤其是广大中小企业的拉动作用。2008年金融危机后，国家出台了4万亿刺激政策，这是中国经济实现率先复苏的直接原因。这其中，资本市场发挥了巨大作用，创业板的作用自然功不可没。尽管目前上创业板的公司才130家，相对于整个中小企业群体占比很小，但上市企业的示范效应不可估量，在全社会形成了一股强大的创业热潮；其次，创业板的推出还造就了一大批优秀的中国企业家群体，这个群体代表着国家自主创新的中坚力量，也是未来衡量一个国家经济发达的重要指标；此外，创业板对构建多层次资本市场、拉动民间投资作用巨大。特别是新36条后，创业板充当了VC/PE优化配置社会资源的桥梁，VC/PE一方面借此打通了退出渠道，另一方面又不断为创业板输送优秀的企业资源，从而形成良性循环。
至于存在的问题，刘昼也毫不讳言地表示，创业板目前的确存在不少问题，但创业板才运行一年，发展过程中出现问题是正常现象，也必将在发展中会得到解决。具体而言包括以下方面：一是创业板公司超募问题，这也是目前创业板问题中表现最为突出的。建议在坚持市场化发行的前提下，对超募过度的公司采取适当的限制性措施；二是高管辞职套现问题。事实上，目前来看高管辞职套现效应有被放大的嫌疑，但不可否认的是的确存在这类现象。建议对高管持股进一步加强管理和规范，特殊情况下尝试延长高管持股锁定期也未尝不可。对于突击入股的VC/PE，也可以参照执行延长锁定，以打击投机行为；三是创业板定位问题。目前创业板特色不明显，定位不清晰。应该大力发展“两高六新”企业上市，支持国家自主创新战略发展，要使得创业板和中小板有明显区别，不要让创业板变成“小小板”。
回归理性是主流
随着一年锁定到期，首批创业板原始股即将迎来解禁潮，市场各方对此表示担忧。刘昼认为，机构、个人抛售到期解禁的股份很正常，毕竟目前创业板的估值是偏高的，存在着一定泡沫。至于市场是否可能在今年10月份后，随着首批原始股的解禁而出现明显转折还有待观察。这主要是因为目前的市场环境已经发生了变化，目前资本市场初步呈现牛市特征，无论是个人还是创投股东，选择何时减持手中股份会根据市场变化做出不同判断。“不过，创业板迈上理性回归之路将是未来的主流，只是需要一个过程。而理性回归，更有助于创业板的可持续发展。”刘昼说。
刘昼介绍，尽管目前创业板炒作较此前已有明显降温，但创投市场成本仍然居高不下，甚至一些创投机构的参与成本就达到了市盈率15—18倍左右。“作为创投机构，我们呼吁理性投资。”
评价创业板应着眼长远
创业板运行一周年，一些公司的业绩成长性没能达到市场的预期，其中不乏创投机构扎堆的企业，创投机构在发现有投资价值企业的能力方面也受到质疑。对此，刘昼表示，创投的职责是发现价值，但并是每个创投都是“火眼金睛”，即便是优秀的机构也会有看走眼的时候。所以，这么多上市公司中出现个别业绩没能达到市场预期的现象十分正常。风险投资本身就昭示了投资是有风险的。事实上，相比之下，欧美知名创投都很难有目前国内创投这么高的成功率。对这个问题，重要的是看主流，毕竟大多数创业板公司还是表现出了不错的成长性。
刘昼直言，创业板不仅打通了创投机构的退出渠道，还为国内创投机构提供了一个与外资创投机构同台竞技的机会。随着创业板的设立，外资创投加速了人民币基金募集的步伐，而中资创投也得以成长，并开始设立美元基金尝试“走出去”。可以预见，未来的中国创业板市场，将呈现一个中外兼容、相得益彰的局面，中外创投的各种资金、投资思维、人才交流都将互补发展，这对中国创业板市场是莫大的好事。
