PE：我为伊狂
发布日期：2011-07-26
“PE是我们超速发展的助推器，不但带来了资金，还帮我们拓宽了经营视野。”赞誉者如此评价。
“PE只是一群寄生虫！它对改善企业经营毫无益处，只追求自己的超额回报。”毁誉者言语愤愤。
这就是私募股权投资（Private Equity，PE）。无论外界如何评价，PE正在成为中国内地最为活跃在资本力量之一，这一点，已经毋庸置疑。
“这个行业很能满足人的虚荣心，挥金如土又能点石成金。”
早上六点，李斌（化名）回到了他位于深南大道的办公室。作为深圳一家私募股权投资（PE）公司的投资经理，随时都可能有个一本万利的机会从眼前漏掉，李斌不得不随时睁大眼睛。
“去年六月，同洲电子（002052）上市，3年前投入的1000万元变成了2.31亿元，投资增值超过22倍！”本土投资者第一笔通过上市获利退出的案例让“李斌们”兴奋不已，也让四处追逐利润的民间资本疯狂。
据业内人士介绍，不少创投基金今年的基金募集情况都相当不错，越来越多的富裕人群正在选择这一投资方式。
民间资本涌向本土PE
“现在有很多民间资本在找我们，由于各方面条件还不成熟，我们在有意控制规模。”达晨创投的副总裁肖冰表示。像达晨创投这样的本土私募股权投资者，转向新筹资渠道的不在少数。用肖冰的话说，要进行“由管理股东资金为主转为管理社会资金为主的战略调整”。
2007年2月9日，达晨的大股东电广传媒（000917）公告表示，达晨投资参股的湖南拓维信息系统股份有限公司的上市申请已被中国证监会受理，如果成功上市，预计达晨此项投资收益率可望达到30倍。
投资成功为达晨转型提供了动力。现在达晨的筹资渠道主要有四条，一是原股东湖南广电投入的资金；二是国际化的资金运作；三是直接接受个人委托。据肖冰介绍，这条直接面向民间资本的渠道非常受欢迎，但由于存在各种不明朗因素，公司目前有意控制这一渠道的筹资规模。
最后一条就是推出信托产品。达晨已经与湖南信托签订战略合作协议，在未来3年内，面向各类机构和个人投资者融资2亿元。据了解，第一阶段募集的5600万元资金已经到位。这只基金采取国际通行的私募基金管理模式，以信托的方式封闭运行，湖南信托是信用受托方及投资监管方。资金交由银行托管，托管银行对资金有专项监管的责任。达晨则负责资金运营投资。这只信托基金的封闭期为6年，着重投资于高成长性未上市的公司。按国际通行标准，达晨以所管理基金净资产的2.5%每年收取管理费；基金增值部分的20％奖励给达晨。肖冰介绍，基金预期年收益率有望在30%以上。
据了解，这只信托基金的起点为200万元，每个投资者认购上限是3份。尽管门槛不低，但认购非常踊跃，第一阶段募集在短短1个月内就告结束。李斌告诉记者，从去年年中开始，只要他们写字楼前停满名贵轿车，十有八九是创投在召开客户座谈会。
贫穷富公子的千万梦想
“在内地做股权投资首要的不是寻找优劣，而是辨别真伪。”曾在华尔街有过多年投资经验的李斌对记者说。
决定投资前，不可避免的是接触大量信息，“在内地看到的每个项目都有相当漂亮的数据。”一方面是缺乏权威统计数据，另一方面，财务资料都经过了精心包装。这种情况下，缺乏经验的PE就很难做出判断。另外，“给投资经理红包，也是相当有中国特色的做法。”为了使自己的项目得到投资，让投资经理“说说好话”，让财务人员审计时“放一马”，“红包策略”相当流行。
“当然不能收，这是职业操守的问题，也违反公司制度。收了，以后也别想在这行立足了。”李斌说。而且，投资与否也并非投资经理一人说了算。李斌的公司就规定每个项目都必须经过投资经理、行业投资总监、风险控制总监、资本运作总监的一致同意，目的就是要综合各方经验教训，尽量对项目做出更接近实际的判断。
对于那些花花绿绿的财务数据，李斌也承认无法完全避免“看走眼”的情况。公司规定，在对项目进行任何投资前，都要求被投资方签订一份责任书，承诺所提供数据的真实性并要求投资经理利益回避。如果提供的财务等资料不真实合法或对投资经理进行任何形式贿赂，公司不仅撤回全部投资，而且将以“诚信责任书”追究对方的法律及经济责任。“项目的淘汰比率相当高，宁缺毋滥。”李斌表示。私募股权投资选取企业的概率几乎是1%。
达晨创投总裁刘昼介绍，投资目标企业的来源有几种，一是企业自己找到公司；二是券商投行部门介绍；三是政府有关部门介绍；四是公司通过自有渠道主动寻找。达晨每年都要考察四百多家企业，而真正投资的只有五家左右。
“投资经理的个人收入与项目挂钩，我实际上是个贫穷富公子。”李斌笑称。为了使投资经理与项目投资利益一致，一些股权投资公司规定，投资经理必须对选中的项目投入一定的自有资金。例如李斌的公司就规定必须投入1%～3%的资金。李斌告诉记者，这样的方式在国外非常常见，一方面保证了利益一致性，另一方面也能给投资经理巨大的回报，华尔街不少投资经理做成一项投资即可宣布退休。“现在国内这种方式还不是很常见，但去年的中小企业上市也让一些投资经理一夜成为百万富翁。”李斌去年做了三个项目，自己掏腰包砸进了40多万元。如果这些项目都像同洲电子一样顺利上市，按平均25倍的回报，李斌3年后就可以获得千万元收入。当然，现在，李斌“只能省吃俭用过日子”。
土PE对阵国际资本
“现在做得比较成功的本土私募股权投资公司，大多是几年前的风险投资公司。”业内人士告诉记者。2000年以前，中国风险投资盛极一时。但到了2001年，由于互联网泡沫破裂，95%的风险投资巨额亏损。
“我们投资的企业90%可以成功盈利。”肖冰言语中不无骄傲。据他介绍，达晨之所以能度过行业低迷期，要归功于其投资理念：“只投资于项目中后期，要求项目在3至5年内有上市的可能。”
而这，正在逐渐成为内地风投的共识。
“这也是没办法的事，风险投资PE化也是国情的一种反映。不少国际大牌风险投资企业刚进入内地时也投资早期的‘种子’项目，但连续失败使他们也开始将目光转向项目的中后期。”李斌告诉记者，在国外，一个创业者只要能把故事讲精彩，向风投描绘出企业前景、竞争的环境以及预期的盈利，风险投资商大多会慷慨解囊。因为国外创业环境成熟，资本市场发达，风投的退出渠道健全。风投要做的是估计好企业未来的上市利润，以及上市后的股价。但在中国，不可预计的事情实在太多，能成功地由好“种子”变成“参天大树”的企业屈指可数。
所以，目前的内外资基金都在涌向盈利项目。不少私募股权投资公司都为项目定下硬性指标。例如达晨创投规定：3至5年上市，项目必须在行业内前三名，有1千万元的营业利润。肖冰介绍，这种项目即使不能IPO（首次公开发行）上市，也会在行业内有相当影响，行业并购甚至管理层回购都会成为资金退出的有效途径。
私募股权在投入某企业后并非就此听任企业自生自灭，而是从各方面为企业带来新的资源。例如同洲电子董事长袁明在总结同洲经验时认为，风投不但能为企业带来资金，而且还带来了市场、管理、政府和社会资源等。对同洲进行联合投资的四家风投公司“达晨创投”、“创新投”、“高新投”、“深港产学研”就具有这种特性，“达晨创投”拥有湖南广电集团的行业背景、市场资源；“创新投”背靠深圳市政府，可争取政策支持；“高新投”是专业的担保公司，可提供担保、后续资金支持；“深港产学研”拥有北大等高校资源、管理资源和科研力量。
“对需要融资和出售股权的中国企业来说，现在是流金岁月。用钱捆成的砖头满天飞，好像谁不小心都能被砸着。” 易凯投资总裁王冉的感叹并不夸张。随着近年国际私募股权投资介入的加深，本土PE无可避免地要直接面对资本大鳄的竞争。这时，熟悉环境，迅速反应就成了本土PE的制胜法宝。
“PE只是一群寄生虫！它对改善企业经营毫无益处，只追求自己的超额回报。”毁誉者言语愤愤。
这就是私募股权投资（Private Equity，PE）。无论外界如何评价，PE正在成为中国内地最为活跃在资本力量之一，这一点，已经毋庸置疑。
“这个行业很能满足人的虚荣心，挥金如土又能点石成金。”
早上六点，李斌（化名）回到了他位于深南大道的办公室。作为深圳一家私募股权投资（PE）公司的投资经理，随时都可能有个一本万利的机会从眼前漏掉，李斌不得不随时睁大眼睛。
“去年六月，同洲电子（002052）上市，3年前投入的1000万元变成了2.31亿元，投资增值超过22倍！”本土投资者第一笔通过上市获利退出的案例让“李斌们”兴奋不已，也让四处追逐利润的民间资本疯狂。
据业内人士介绍，不少创投基金今年的基金募集情况都相当不错，越来越多的富裕人群正在选择这一投资方式。
民间资本涌向本土PE
“现在有很多民间资本在找我们，由于各方面条件还不成熟，我们在有意控制规模。”达晨创投的副总裁肖冰表示。像达晨创投这样的本土私募股权投资者，转向新筹资渠道的不在少数。用肖冰的话说，要进行“由管理股东资金为主转为管理社会资金为主的战略调整”。
2007年2月9日，达晨的大股东电广传媒（000917）公告表示，达晨投资参股的湖南拓维信息系统股份有限公司的上市申请已被中国证监会受理，如果成功上市，预计达晨此项投资收益率可望达到30倍。
投资成功为达晨转型提供了动力。现在达晨的筹资渠道主要有四条，一是原股东湖南广电投入的资金；二是国际化的资金运作；三是直接接受个人委托。据肖冰介绍，这条直接面向民间资本的渠道非常受欢迎，但由于存在各种不明朗因素，公司目前有意控制这一渠道的筹资规模。
最后一条就是推出信托产品。达晨已经与湖南信托签订战略合作协议，在未来3年内，面向各类机构和个人投资者融资2亿元。据了解，第一阶段募集的5600万元资金已经到位。这只基金采取国际通行的私募基金管理模式，以信托的方式封闭运行，湖南信托是信用受托方及投资监管方。资金交由银行托管，托管银行对资金有专项监管的责任。达晨则负责资金运营投资。这只信托基金的封闭期为6年，着重投资于高成长性未上市的公司。按国际通行标准，达晨以所管理基金净资产的2.5%每年收取管理费；基金增值部分的20％奖励给达晨。肖冰介绍，基金预期年收益率有望在30%以上。
据了解，这只信托基金的起点为200万元，每个投资者认购上限是3份。尽管门槛不低，但认购非常踊跃，第一阶段募集在短短1个月内就告结束。李斌告诉记者，从去年年中开始，只要他们写字楼前停满名贵轿车，十有八九是创投在召开客户座谈会。
贫穷富公子的千万梦想
“在内地做股权投资首要的不是寻找优劣，而是辨别真伪。”曾在华尔街有过多年投资经验的李斌对记者说。
决定投资前，不可避免的是接触大量信息，“在内地看到的每个项目都有相当漂亮的数据。”一方面是缺乏权威统计数据，另一方面，财务资料都经过了精心包装。这种情况下，缺乏经验的PE就很难做出判断。另外，“给投资经理红包，也是相当有中国特色的做法。”为了使自己的项目得到投资，让投资经理“说说好话”，让财务人员审计时“放一马”，“红包策略”相当流行。
“当然不能收，这是职业操守的问题，也违反公司制度。收了，以后也别想在这行立足了。”李斌说。而且，投资与否也并非投资经理一人说了算。李斌的公司就规定每个项目都必须经过投资经理、行业投资总监、风险控制总监、资本运作总监的一致同意，目的就是要综合各方经验教训，尽量对项目做出更接近实际的判断。
对于那些花花绿绿的财务数据，李斌也承认无法完全避免“看走眼”的情况。公司规定，在对项目进行任何投资前，都要求被投资方签订一份责任书，承诺所提供数据的真实性并要求投资经理利益回避。如果提供的财务等资料不真实合法或对投资经理进行任何形式贿赂，公司不仅撤回全部投资，而且将以“诚信责任书”追究对方的法律及经济责任。“项目的淘汰比率相当高，宁缺毋滥。”李斌表示。私募股权投资选取企业的概率几乎是1%。
达晨创投总裁刘昼介绍，投资目标企业的来源有几种，一是企业自己找到公司；二是券商投行部门介绍；三是政府有关部门介绍；四是公司通过自有渠道主动寻找。达晨每年都要考察四百多家企业，而真正投资的只有五家左右。
“投资经理的个人收入与项目挂钩，我实际上是个贫穷富公子。”李斌笑称。为了使投资经理与项目投资利益一致，一些股权投资公司规定，投资经理必须对选中的项目投入一定的自有资金。例如李斌的公司就规定必须投入1%～3%的资金。李斌告诉记者，这样的方式在国外非常常见，一方面保证了利益一致性，另一方面也能给投资经理巨大的回报，华尔街不少投资经理做成一项投资即可宣布退休。“现在国内这种方式还不是很常见，但去年的中小企业上市也让一些投资经理一夜成为百万富翁。”李斌去年做了三个项目，自己掏腰包砸进了40多万元。如果这些项目都像同洲电子一样顺利上市，按平均25倍的回报，李斌3年后就可以获得千万元收入。当然，现在，李斌“只能省吃俭用过日子”。
土PE对阵国际资本
“现在做得比较成功的本土私募股权投资公司，大多是几年前的风险投资公司。”业内人士告诉记者。2000年以前，中国风险投资盛极一时。但到了2001年，由于互联网泡沫破裂，95%的风险投资巨额亏损。
“我们投资的企业90%可以成功盈利。”肖冰言语中不无骄傲。据他介绍，达晨之所以能度过行业低迷期，要归功于其投资理念：“只投资于项目中后期，要求项目在3至5年内有上市的可能。”
而这，正在逐渐成为内地风投的共识。
“这也是没办法的事，风险投资PE化也是国情的一种反映。不少国际大牌风险投资企业刚进入内地时也投资早期的‘种子’项目，但连续失败使他们也开始将目光转向项目的中后期。”李斌告诉记者，在国外，一个创业者只要能把故事讲精彩，向风投描绘出企业前景、竞争的环境以及预期的盈利，风险投资商大多会慷慨解囊。因为国外创业环境成熟，资本市场发达，风投的退出渠道健全。风投要做的是估计好企业未来的上市利润，以及上市后的股价。但在中国，不可预计的事情实在太多，能成功地由好“种子”变成“参天大树”的企业屈指可数。
所以，目前的内外资基金都在涌向盈利项目。不少私募股权投资公司都为项目定下硬性指标。例如达晨创投规定：3至5年上市，项目必须在行业内前三名，有1千万元的营业利润。肖冰介绍，这种项目即使不能IPO（首次公开发行）上市，也会在行业内有相当影响，行业并购甚至管理层回购都会成为资金退出的有效途径。
私募股权在投入某企业后并非就此听任企业自生自灭，而是从各方面为企业带来新的资源。例如同洲电子董事长袁明在总结同洲经验时认为，风投不但能为企业带来资金，而且还带来了市场、管理、政府和社会资源等。对同洲进行联合投资的四家风投公司“达晨创投”、“创新投”、“高新投”、“深港产学研”就具有这种特性，“达晨创投”拥有湖南广电集团的行业背景、市场资源；“创新投”背靠深圳市政府，可争取政策支持；“高新投”是专业的担保公司，可提供担保、后续资金支持；“深港产学研”拥有北大等高校资源、管理资源和科研力量。
“对需要融资和出售股权的中国企业来说，现在是流金岁月。用钱捆成的砖头满天飞，好像谁不小心都能被砸着。” 易凯投资总裁王冉的感叹并不夸张。随着近年国际私募股权投资介入的加深，本土PE无可避免地要直接面对资本大鳄的竞争。这时，熟悉环境，迅速反应就成了本土PE的制胜法宝。
