猜想1 占GDP比重逐步提高
实体经济和资本市场是私人股权基金业发展的前提和最重要基础。欧美PE业几十年的发展历史证明,PE业的繁荣或萧条,与宏观经济和资本市场密切相关,而随着宏观经济和资本市场的不断发展,PE业将逐步成长,不断壮大。
猜想2 政府继续发挥积极作用
证券监管部门统一监管基金发行,监督发行人是否遵守“合格投资人”规定及其他私募证券营销规定,并负责监督基金信息披露,银监、证监、保监等部门对其在投资私人股权时是否遵守“谨慎人”规则进行监管,国资监管部门监管国有资产投资私人股权,财税部门监管基金纳税及跨国交易税收安排,工商行政管理部门监管基金注册,司法部门监管基金是否存在欺诈行为的“职能监管,统分结合”的监管体制确立。
政府继续在建立和完善法制环境、加强社会诚信建设、实行适度有效监管、维护市场秩序等方面发挥重要作用,并在早期风险投资明显不足等个别“市场失灵”领域加强引导,对PE业的发展给予税收优惠,建立PE业发展的社会公共服务平台。
猜想3 机构资金成为主要来源
本土商业银行和保险公司等金融机构、社会保险机构、国有和民营企业以及其他机构资金逐步进入PE业;高净值富裕个人和家庭开始配置私人股权资产;政府资金的比重先升后降。PE资金来源机构化和市场化,并对基金管理运作市场化形成“倒逼”机制。
猜想4 人民币外币基金共同发展
本土人民币基金迅速发展;海外PE两条腿走路,在“海外募集,中国投资”的模式之外增加“中国募集,中国投资”模式,逐渐进入人民币基金市场;PE业“外资主导”的局面逐步改变,外币基金和人民币基金逐渐平分秋色。
猜想5 退出方式多样化
创业板推出、股权分置改革完成、多层次资本市场逐步建立与完善、国内资本市场在PE投资IPO退出的重要性日益增加,外资基金国内资本市场IPO退出实现突破,海外资本市场IPO退出继续发挥重要作用;场外股权交易和并购市场逐渐活跃,PE投资退出方式多样化。
猜想6 增值服务能力增强
投资行业、投资阶段、投资策略进一步趋于多样化;广义IT和TMT、可再生能源与清洁能源、节能技术和环境技术、消费相关行业与农村消费市场、资源与农产品、文化创意与设计产业、医疗保健、休闲娱乐、教育培训以及老年服务行业,都可能成为投资热点;早期投资、多轮投资、上市公司股权投资等逐渐增多;不同基金逐渐区分市场定位,投资风格差异逐步形成,增值服务能力逐步增强。银行贷款逐步进入股权融资和并购业务领域,公司债券市场逐步发展,本土收购基金将逐渐活跃,在促进经济结构调整和形成外部约束、促进上市公司治理结构完善与公司运营效率提高和民营企业控制权转移等方面的作用日益显现,并在资本市场企业并购中长袖善舞。
猜想7 基金二级市场逐渐发育
金融机构、实业公司和其他机构投资者发起设立和管理附属半附属性质的基金,并且起点较高;市场开始能够容纳更多基金的基金;基金投资转让等二级市场开始发育,PE的流动性可望改善;PE基金和管理公司可能在A股市场上市。
猜想8 PE成为高端人才创业热点
致富、施展才能、享受生活和实现理想等动机,吸引大型企业和金融机构高管从“买方”转向“卖方”,PE成为高端人才创业热点;新的PE机构越来越多地采用有限合伙制;公司制PE机构逐渐改制;有限合伙制成为主流组织形式。
猜想9 行业价值链逐渐完善
PE私募代理、业务咨询、并购顾问、融资安排、市场数据与研究以及法律、会计、审计、投资者关系管理等中介业务逐渐发育,行业分工逐步形成,行业价值链渐趋完整,行业协会在加强行业自律、维护行业整体权益、促进行业健康发展中的作用逐步加强。
猜想10 本土PE开始走向国际化
金融危机过后，不仅外资机构将继续在境外募集资金，本土机构也会在境外募集新的基金；而且，本土PE将开始在海外投资，第三模式——“境内筹资，境外投资”有望出现。中国PE业将在更高层次更大范围融入PE全球化的浪潮。
