日前，ChinaVenture投中集团在中国本土创投发源地深圳举办投资年会，通过深度行业交流探寻本土PE机构生存发展之道。针对目前PE市场现状，本次年会重点讨论了基金募资与退出层面议题，为本土机构持续健康发展提供借鉴。同时，ChinaVenture投中集团根据过去一年深圳本土机构运营情况，推出CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构TOP10、CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10，以期推动民间资本的理性投资决策。
深创投领跑最佳退出 深圳成为本土VC/PE重镇
根据2011年中国VC/PE投资退出情况，ChinaVenture对深圳VC/PE机构进行盘点，并根据退出数量、回报金额、回报率、内部收益率等指标进行了评比。根据评选结果，位列2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构前三的分别是：深创投、达晨创投及平安财智，分列4-10名的分别是同创伟业、创东方投资、国信弘盛、力合创投、松禾资本、东方富海和天图资本。
此外，ChinaVenture投中集团根据团队、投资策略、项目储备等因素，对业绩仍待爆发的深圳VC/PE机构进行了评选，推出“CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10”，上榜机构包括：高特佳、招商局科技、君盛投资、东方赛富、富坤创投、基石创投、东方汇富、五岳财智、大正元投资及华澳资本。
表1 CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构TOP10
表2 CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10
目前，在A股市场VC/PE背景IPO企业中，深圳本土机构扮演着重要作用。根据ChinaVenture投中集团统计，在过去几年间，由深圳本土VC /PE机构支持的A股IPO数量在所有VC/PE背景IPO中平均占比超过25%，在2012年上半年，该比例达到34%，深圳地区已成为北京、上海之外本土VC/PE行业重镇。
图1 2007年至今深圳VC/PE背景企业IPO数量及占比
基金募资进入低谷 机构投资者有待开拓
从全国范围来看，目前无论是本土还是外资VC/PE机构均面临募资困境，根据ChinaVenture投中集团统计数据，2011年中国VC/PE基金募资规模达到历史最高水平，但从2011年下半年开始基金募资即开始放缓，进入2012年至今仅有40支基金募资完成、募资规模91.8亿美元。针对这一现状，如何开拓新的资金来源、挖掘本土LP市场潜力成为本次深圳年会讨论的重点话题。
针对本土LP市场特点，参会者普遍认为开拓大型机构投资者将是主要解决之道。目前，国有企业、民营企业已经广泛参与PE基金投资，而社保基金、保险公司等参与PE步伐仍相对缓慢。今年6月，全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，到2012年年底，预计社保基金对PE承诺投资将会达到300亿元，明年年底将达500亿元。7月，中国保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，进一步放宽保险公司投资PE门槛，并将PE投资总额不超过总资产5%的限制调整为10%，这一调整将新增保险公司可投资PE资金数千亿元。
图2 2007-2012年至今中国VC/PE市场基金募资规模
投资回报率逐年下滑 并购将成退出重要途径
如何开拓新的退出渠道也成为深圳年会主要议题之一。经过2010年IPO高峰后，2011年A市场IPO融资规模呈下滑趋势，而境外IPO窗口更是于去年下半年开始基本关闭。进入2012年以来，资本市场继续疲软，美股市场仅有唯品会一家实现IPO，A股市场IPO尽管保持平稳，但是其背后VC/PE账面回报率已明显下滑，根据ChinaVenture投中集团统计，自2011年以来中国市场IPO退出账面回报率逐步下滑，2012年前两个季度平均账面回报率已跌至4倍以下。
图3 2007年至今中国市场PE机构IPO账面回报率
在此背景下，本土投资机构也开始探索更为多元化的退出渠道，减少对IPO的依赖。相比全球市场，目前国内产业并购与整合仍处于活跃状态，交易规模逐年增长，一方面为PE机构带来更多投资机会，另一方面并购交易的活跃也为PE机构退出带来机会。参考国外成熟市场并购退出的活跃状态，预计未来并购将成为本土VC/PE主要退出方式之一。
图4 2004-2011年中国并购市场完成交易规模
