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“618也是黄金分割数，直接叫停背后，是整个做医疗产业投资的绝对重大利好。”今年6月18日，卫计委以下发“紧急通知”的形式，要求各地控制公立医院规模过快扩张，同时暂停审批公立医院新增床位。这在达晨创投主管合伙人傅忠红看来，是“医改以来的实质性措施”。

傅忠红是在2014第一财经医疗健康产业投融资峰会上作出上述表述的。

他认为，从爱尔眼科（300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）等中国最有代表性的医院上市公司来看，收入、利润、市值均和国际规模有近十倍的差距，目前很多上市公司已经逐步介入到医院产业，“可以预见，医院、医疗诊疗机构会呈现几何倍数增长。”

傅忠红表示，分析医疗产业机会，首先要和国际做对比。目前国内包括医院投入等卫生总费用占国内生产总值比值很小，床位、医生等医疗资源差距巨大，医疗机构结构差距也非常大。

目前，国内公立医院在医疗服务机构中占比超过六成，床位数占比高达87.5%，而美国和德国医院体系私立医院占比约70%，法国医院体系中私立医院占比60%，台湾则占到80%。

“民营医院数量去年增长1000多家，但实际上服务占比很少，床位数很少，和国际主流背道而驰。公立医院在这种背景下仍在大肆扩张。”傅忠红以美国一家大型医疗服务机构HCA 举例，其2012年收入330亿美元，净利润16亿美元，有113家医院，市值300多亿美元，此外，澳洲民营医院分担2/3诊疗任务，印度民营医疗事业也占比70%。

他同时认为，“8万亿”健康服务业的目标、到2015年20%的民营医院床位数占比等政策，正越来越倾向于社会办医。

在他看来，“社会办医”主要有两种模式：“自己办盈利性医院，以及托管方式介入非营利性医院，在供应链上做文章。”针对盈利性医院，多采取投后管理，提高医院运营效率和盈利能力获得投资回报；针对不能投资分红的医院，社会资本大多基于供应链盈利。

傅忠红认为，上市公司来看也主要是这两种：爱尔眼科、通策医疗是自己做医院的模式，而凤凰医疗（01515.HK）走的是供应链模式，收入来源主要是卖药，同时凤凰医疗还向有关医院派遣相关管理人员，输出相应管理模式，收取相应管理费用。

基于供应链的模式主要盈利点在于上下游采购所产生的购销差价，还包括信邦制药（002390.SZ）、九州通（600998.SH）、三精制药（600829.SH）、诚志股份（000900.SZ）等。

“在这两种大的框架下有一些创新，通过投放设备和技术，一些专科和医院合作，逐步做高端服务，譬如上海国际医疗中心，把很多资源单独拉出来做。”傅忠红认为，这些社会资本通过开发新技术、提高服务质量、降低医疗服务价格、专业化运营获得利润，与公立医院的服务内容形成互补，包括服务项目差异化、易标准化、非医保，提供高端医疗服务、专科医疗服务、体检服务、高端康复服务等。

“我们在投资过程中也遇到一些问题，投医疗产业首先要知道这是一个良心产业，需要长期投入，有耐心、定力才能做好。” 傅忠红说，投资民营医院第一个问题就在于整体形象较差。

“爱尔眼科很有名，但在上海亏损了五六年。上海对服务要求非常高，即使做到那么好的品牌，民众还是有疑虑。不少专科医院可能做了一二十年才把品牌树立起来。”傅忠红说，民众对民营医院缺乏信任感，这种现状需要长期才能改变。

此外，公立医院免税，而大部分私立医院缴纳的各类税费高达10%，在收费标准上营利和非营利医院执行的是同一个收费标准，私立医院不可能在收费上有高利润。

同时，傅忠红表示，大多数私立医院被排除在医保定点单位之外，医生多点执业问题迟迟得不到解决，民营医院资质、技术人员资质认定等问题都是投资民营医院需要面临的挑战。