科创板开启了硬科技投资的春天，自主可控与进口替代将成为未来股权投资的主旋律。”刘昼表示。10月23日，科创板上市委审议通过广东华特气体股份有限公司、广东紫晶信息存储技术股份有限公司、南京万德斯环保科技股份有限公司、北京龙软科技股份有限公司的首发上市申请。四家企业中，紫晶存储、万德斯环保、龙软科技是达晨财智的被投企业。在此之前，达晨财智投资的沃尔德、安博通、热景生物已经登陆科创板。“科创板开启了硬科技投资的‘春天’，自主可控与进口替代将成为未来股权投资的主旋律。”达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在达晨2019年经济论坛表示。达晨财智是国内第一批按照市场化方式成立的本土创投机构，目前共管理23期基金，管理基金总规模近300亿元；投资企业近500家，成功退出146家，其中84家企业上市，65家企业通过企业并购或回购退出。21世纪经济报道记者在前述论坛上了解到，达晨财智2019年不但在硬科技和消费升级领域持续深耕，还在基金管理和退出方式作出了新的探索。正如达晨财智执行合伙人、总裁肖冰所说：“我们只想做最好的，而非最大的创投机构，把基金的每一分钱当作自己的钱对外投资。”今年7月22日，超硬刀具供应商沃尔德作为科创板首批企业之一在上交所敲钟。
沃尔德成立于2006年，主要产品及服务定位于全球高端超硬刀具市场，专注在超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。达晨财智在2011年通过其管理的达晨银雷基金投资沃尔德，是公司上市前的第二大股东，本次发行前的持股比例为6.27%。热景生物在达晨的投资组合中也颇具代表性。今年9月30日，热景生物在科创板上市，成为“科创板体外诊断第一股”。达晨财智是热景生物最早的机构投资人，通过管理的达晨创泰、达晨创恒、达晨创瑞共计持有热景生物16.47%的股权，位列公司第二大股东，达晨财智合伙人齐慎出任热景生物董事。据21世纪经济报道记者了解，达晨财智在热景生物上市前曾通过老股转让的方式实现小比例退出，已实现的现金回报覆盖了早前的投资成本。2017年底投资时，热景生物的公司估值为8.5亿元；按照10月23日的收盘价计算，达晨当前所持股份的价值仍超过5亿元。2019年是科创板“元年”，也是创业板开板整10年。曾经的创业板首批28家上市企业中，达晨财智即凭借亿伟锂能、爱尔眼科和网宿科技“独中三元”，成为创业板开闸的大赢家。如今，前述企业的营收和净利润增长在同期创业板上市企业中处领跑位置。从市值上看，爱尔眼科的市值已经突破千亿元大关、亿伟锂能和网宿科技的市值分别为320亿元和240亿元。早前曾有机构统计，第一批科创板上市企业从成立到IPO的时间平均是12年。肖冰总结道，这是长期艰苦奋斗的过程，也是厚积而薄发的过程。科创板开启了硬科技投资的“春天”，过去四个月达晨系企业的耀眼表现是基于团队在过去19年在科技创新领域的深耕。在达晨的投资原则中，是否具有真正的核心技术是选择项目的重要条件。梳理达晨财智的投资组合可以发现，这家老牌本土VC已经布局了一大批硬科技项目，与科创板的“三个面向”、“六大行业”高度吻合。达晨财智聚焦于TMT、消费服务、医疗健康、节能环保领域以及军工、智能制造、机器人等特色细分行业，这些行业赛道可以归纳为两大主题：科技创新和消费升级。截至今年10月18日，科创板受理企业165家，其中达晨投资企业10家、占比6%，位居行业前列；已挂牌上市企业34家，其中达晨系企业有沃尔德、安博通、热景生物3家，占比9%。刘昼透露，预计年底还有多家企业申报，明后年还有数十家企业申报。硬科技投资的相关赛道中，随着5G和人工智能进入大规模城市应用阶段，新的投资机会还在不断涌现。达晨财智华东片区人工智能与信息安全行业合伙人窦勇在年会的行业分论坛上表示，投资人并没有逃离AI赛道，只是更加理性了。窦勇具体介绍说，“投资人会更看重人工智能企业的本质，也就是场景落地的应用能力，包括什么场景、有没有可复制性、场景是以什么商业模式呈现在大众面前等等。”
科创板对于PE/VC机构的一大利好是提供了早期科技投资的退出通道选择，让投资机构有机会将资金配置到更广的投资阶段和行业赛道。据21世纪经济报道记者了解，除了在硬科技和消费升级两大主题上的持续深耕，达晨正在基金管理和退出方式上进行新的尝试。2019年随着人民币基金募资难的持续，DPI（投入资本分红率）成为人民币LP考量GP基金管理团队的又一核心指标，对应的是当前市场环境中出资人的资金流动性需求。面对出资人“落袋为安”的心理，达晨财智今年的投资复盘会打破了过去的行业团队汇报模式，开始以“基金”为单位进行分析总结。这意味着，通过不同基金在不同轮次进行同一个项目投资的情况下，达晨将选择以更为多元化的方式实现退出。在已上市项目退出管理中，达晨的退出策略是在项目解禁后在严格遵守减持新规的前提下，尽快为LP分配利润，剩余股份退出视市场表现择机进行；未来，团队还有望在项目减持完毕后通过定增的方式“接力”长期看好的已上市项目。具体退出方式方面，除了常规的IPO退出，达晨财智在通过与上市公司更为广泛的合作寻找通过并购实现退出的可能，也在探索通过PE二级市场实现老股退出的可能。“我们正在与不同性质的资金合作，共同提高市场的流动性。我们虽然还没有设立专门的‘S基金’，但和行业主流的‘S基金’都保持着密切合作，私募股权基金周期长、流动性弱，但我们正在通过一些创新的模式，提高基金的DPI和流动性。”达晨财智投资人关系部总经理刘畅补充说。
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