中国资本市场风云变幻，各大投资机构则是站在最前线、最先体会到行业“温度”变化的人。如果，我们要寻找一个对“未来，资本将去往哪里？”这个问题最有发言权的人，那么，各大投资机构的合伙人或高管将是我们得到答案的第一站。

2021年，时代财经将持续与一众投资界大佬探讨市场和行业的风向，发掘高价值的投资故事，探寻变化莫测的市场中“投投是道”的秘诀。

作为达晨财智创始成员、高级合伙人，同时也是行业里少数的女合伙人，担当达晨募资的邵红霞有自己独立的募资风格和逻辑。

邵红霞喜欢用“世界改变不了的”和“能够改变世界的”来形容达晨财智（下称“达晨”）专注的“消费”和“科技”赛道。

经过20年的积累，达晨共投资企业超过580家，成功退出204家。其中112家企业上市退出，92家企业通过企业并购或回购退出。分众传媒、爱尔眼科、康希诺、尚品宅配等行业巨头后都有达晨的身影。

作为达晨财智创始成员、高级合伙人，同时也是行业里少数的女合伙人，担当达晨募资的邵红霞有自己独立的募资风格和逻辑。“没有安全感”、“把问题想透”、“把事情做到位”，这些特质促成让她颇为骄傲的募资成绩。

据她透露，达晨财智正在募集一只新基金，目前意向金额近100亿元人民币，最终的规模有可能达到60亿-70亿元人民币。

2000年成立以来，从前六年加起来只投出去1亿，到2020年一年内投了将近40亿，邵红霞形容达晨“已经形成发展的加速度，跑得越来越快”。

她还表示，达晨用20年时间，收获了第一个100家上市公司，下一个100家上市公司，只要中国资本市场没有太大的政策反转，有可能在未来3-5年内实现。

访谈实录

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时代财经：2020年创投环境呈现什么样的状态？达晨的成绩如何？2021年达晨计划完成一个怎样的目标？

邵红霞：去年创投行业应该是“一九分化”得更加明显，资金、项目和人才更加向头部创投机构集中。2020年，达晨的各项指标皆创新高，投资、退出、经营利润都是历史最高水平。如果达晨是一只股票的话，过往20年几乎是一路上扬没有回调的。

去年我们的投资额、净利润和IPO退出，都是达晨成立20年来最高的一年。我们投了将近40个亿，70个项目，IPO申报了28家，成功上了19家。

20年的积累，我们形成了momentum（势能）。我们用了20年的时间培育了第一个100家上市公司，但下一个100家上市公司可能只需要三、四年。因为我们有了很多积累，形成了发展的加速度，速度越来越快了。

今年，我们在投资阶段上还是“掐两头”，一个是行业头部，确定性比较强、上市预期比较明确，未来在二级市场也能做成大市值的行业龙头；还有一块就是早期、爆发潜力很强的企业。

现在我们希望在早期项目上压重一点，把股权拿多一点，持续加注。当你投得多的时候，被投企业也会把你当成一个战略伙伴。

比如说瑞鹏宠物，全亚洲最大的宠物连锁医院。我们投了4轮，共3个多亿。我们投的时候估值只有7个多亿，现在的估值约300亿人民币了。

我们的投资围绕科技和消费。我们投的是“世界改变不了的”和“能够改变世界的”。世界改变不了的就是消费、教育、医疗，还有能改变世界的就是前沿技术。

投资就是去做一些有意思、也有意义的事。

时代财经：达晨的募资一直很强劲，去年更逆势发展，募资超40亿。同时去年是达晨20周年的重要节点，你从达晨20年募资历程中感受到了行业经历怎样的变化？

邵红霞：募资是行业的晴雨表，也是GP的试金石。我觉得达晨的募资路径很能代表行业发展的路径。

我们2000年初成立，开始的几只基金都是股东给我们的。2006年以后，我们开始对外募资，不过也是小打小敲的。而从2008年开始，我们开始市场化募资。达晨第一只完全市场化的基金是2009年3月份成立的，（LP）大多数是一些高净值的个人。募资从小C端慢慢到2014年的大B。

其实这个行业很大的转折点在于创业板的开板。2009年的10月30日创业板开盘以后，行业很快热起来了，很多机构冲了进来。而真正的市场大机构进来是2014年，所以2014年也称为政府引导基金的元年。

我们现在LP是机构和个人并存，结构是多元化的。我希望在各个类型的LP群体里面都建立出我们的reputation，我们的record。

时代财经：我们了解到现在市场普遍募资都比较艰难，达晨是否会面对同样的难题？

邵红霞：每一次募资对达晨，对我来说，都是一次体检、扫描。你需要认真地把数据整理好，把逻辑梳理清楚，还要把LP可能关注的事项考虑得很清楚，他们能想到的问题都得想到，而且有自己的思考，有解决方案，这样再去面对LP时，你就会有信心。

我们每一只基金都是超募的。每一支基金募集前都做足准备、拼尽全力，比如说募10个亿的基金，我们一定要覆盖50亿、60亿。只有这样，我才会有安全感。

时代财经：面对现在行业瞬息万变的态势，达晨认为要“彻底放弃平庸”，只投头部企业，那在这方面，达晨是如何辨别项目成色？

邵红霞：我觉得投资其实是大道至简，投资还是投好人、好事。首先这个行业代表未来的趋势，第二就是企业家、团队本身是很能够做成事的人和团队。

时代财经：从业过程中，有没有让你印象深刻的投资故事，以及遗憾错过和失误的选择呢？

邵红霞：有几类项目。第一，有些项目其实挺好的，但由于信息不对称，传递给我们一些错误的信息，让我们退早了，我个人觉得是一个挺遗憾的事情；第二，它没有达到我们的预期，不是说颗粒无收，而是说本在时间上、回报上，没有达到我们预期。

我们一定错过很多项目，但是你说我多遗憾？也没有。像一些“大名字”背后我们其实都有机会的，比如说华大基因、大疆，都在深圳，但是我们都没有参与。因为开始的时候可能没看懂，后来看懂的时候已经很贵了，所以达晨的风格特别务实。

市场那么大，总有你能抓住的机会。我们一直把投资事业当成马拉松，如果是短跑，你会盯着你周边是谁，而长跑你只要注意自己的呼吸和步伐。如果你用别人的成绩来扰乱自己的心态，我觉得很不明智。

时代财经：在后期指导被投企业的运作上，达晨如何把握好尺度？面对不同领域的公司，如何保证指导的专业性？

邵红霞：达晨很早就成立了独立的股权管理部，我们是陪着优秀企业家长跑的投资者机构。（关于被投企业），我们有几方面的做法：

一是后续的融资帮助，比如对它持续加码；达晨每年都会有五、六场被投企业的后续融资路演，我们帮它站台，把其他投资机构请过来，帮助它持续嫁接更多的资本；另外，比如说银行方面的投贷联动，有我们给企业做背书，对银行这类金融机构来说可能更放心。

此外，我们是小股东，在企业的日常经营管理上参与不多。但我觉得一家企业的发展，关键时刻、关键事件的关键决策是非常重要的，达晨希望在这方面帮到它们，比如战略的方向、上市的路径、板块的选择，中介的资源对接等。

时代财经：注册制下，上市公司不再是稀缺资源，而上市公司的估值也将会出现两极化的现象。你认为这样的环境变化对创投机构来说，会带来哪些新的挑战？

邵红霞：注册制下，上市没有太大门槛了，这对一个投资机构来说挑战很大，更需要你的专业性。因为未来二级市场分化也会非常大，从去年开始就很明显了，有些股票翻了很多倍，但有些股票也亏了很多钱。所以你更要找到未来二级市场能够给予很高估值的一些标的，还是要投那些有稀缺性、稳定成长性、有很大空间的企业。

投资真的是认知变现的一件事情，你要看到别人没看到的机会，勇敢地下重注。基本上我们每一期基金都会有几个我称为“压舱石”的重点项目，这样的话基金本身的回报就很安全。

时代财经：达晨专注信息技术和智能制造这样的科技领域，其实在近几年，这些领域的创业者都越来越年轻化了，你对年轻的创业团队怎么看？

邵红霞：我们的投资团队也慢慢年轻化了，在一线跑去看项目的很多都是80后、85后，甚至90后，他们和企业家的交流也会更加顺畅，因为都是同龄人，语境相同。

现在的创业团队，精英团队越来越多，很多团队都毕业于名校，教育背景特别好，像天才似的。草根创业不是说没有，但越来越难了，我觉得还是素质高、专业性强的要多一点。

如果一个企业家能够成功，综合素质很重要，就是他要有格局、有抱负，与此同时他也会带团队。当然，我觉得勤奋是所有成功的必要条件。

时代财经：从业多年，你最想和投资者和创业者分享的话是什么？

邵红霞：达晨走过20年，我觉得有两个原因，一个是运气，一个是积累。

对于企业家，我觉得就是要做好企业，把自己做得很有价值，做得很有不可替代性。

对于年轻的投资人，我觉得耐心很重要，这个行业是很需要积累的，要勤奋加上有耐心，还要多看、多听、多学，并且要抱有长期主义的想法。长期主义，我觉得不光是在项目上，对自己的职业生涯也是一样。

时代财经：在创投行业，我们看到的更多是男性，女性投资人比较少。作为女投资人，而且一直负责最难的募资板块，你有些什么感受？

邵红霞：投资行业男性多，女性少，但别人不会因为你是女性，会对你降低要求。我一直有一种争上游的心态，对待每件事情都会很认真，不让自己掉队，最好逼自己走得更快一点，同时自己对工作颗粒度的要求更细一点。

我还蛮喜欢女生的，靠谱、责任心更强，还有同理心。我的IR团队全是女生。

对职场女性的建议，第一是不要强调性别，你还是要靠能力说话，靠业绩说话，别给自己太设限制；第二是把当下每件事做好的同时，要有长期规划。我觉得女生职业上的挑战可能在于职业上的晋升会被生育中断，这是女性可能要规划和克服好的事情。

我一直觉得事业上的成功带来的支撑和力量是其他事情代替不了的，它会支撑你，让你更自信，更有底气。我希望更多的女性能有这个认识。

关于达晨财智

达晨财智是中国最具影响力的创投机构之一。凭借优异的业绩表现，达晨财智在中国创投委、清科集团、投中集团、融资中国等权威机构评选中连续多年名列前茅，连续20年荣获清科“中国最佳创业投资机构50强”，2012、2015年度排名第一，近10年稳居本土创投前三。

目前达晨财智管理基金规模超过350亿元，投资企业超过600家，成功退出205家，其中112家企业上市，累计95家企业在新三板挂牌，包括了爱尔眼科、亿纬锂能、网宿科技、康希诺、明源云、尚品宅配、华友钴业、和而泰、吉比特、蓝色光标、圣农发展、天味食品等众多明星上市企业。

达晨财智秉持长线、专业、价值投资理念，多年积淀形成了“行业+区域”双轮驱动布局：以研究驱动投资，聚焦信息技术、智能制造、节能环保、医疗健康、大消费和企业服务、文化传媒、军工等领域，投资阶段覆盖初创期、成长期、成熟期；以区域实现覆盖，深圳总部、北京总部、华东总部“三足鼎立”，并在16个经济中心城市设立分支机构，形成覆盖全国的投资与服务网络。

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